歐佩克已意識到油市新格局，油價低到盡頭便是？ 觀熱點

(資料圖片)

巴克萊研報指出，盡管歐佩克+意外減產，但今年油價未能起飛，原因是需求的不利因素繼續增加，亞洲經濟增長勢頭惡化，市場普遍認為，西方國家的經濟活動將在今年下半年減弱，風險傾向于下行。不過，我們并非沒有注意到需求基本面的惡化，并一直強調我們的價格觀點存在下行風險，但我們仍維持對油價持建設性看法。而油價明顯低于我們的公允價值預測，在我們看來，可能會啟動一個有機的供應反應，然而，在當前的周期中，由于供應的非彈性雙向削減，這將更加難以實現，而美國的再投資率較低可能會對生產商起到緩沖作用。

??此外，需求恐慌反映了油市的新格局，其特點是非歐佩克+國家（尤其是美國）的供應相對缺乏彈性。雖然意外減產后的油價漲幅已經消退，但這也凸顯出，如果歐佩克不及時采取行動，油價可能會出現更慘的結果。在我們看來，歐佩克+可能會繼續積極主動，若歐佩克+今年宣布進一步減產，我們也不會感到驚訝。我們認為歐佩克+已經意識到這種新格局，其真正想要避免的是持續大量供應過剩，因為庫存增加和隨之而來的市場情緒惡化可能會導致價格波動加劇。

??再者，我們還注意到，非歐佩克+供應增長的不利因素并未消失。根據我們的油市平衡預期，我們將今年的油市平衡預測修正為收緊40萬桶/日，預測全年供應缺口為30萬桶/日。然而，若今年歐佩克+不維持減產協議，預測2024年油市盈余為70萬桶/日。

??總體來說，我們認為原油遠期價格可能過于悲觀，但鑒于需求下行風險正在增加，我們將2023年布倫特原油價格預測下調至87美元/桶，比遠期曲線高出約11美元/桶。同時，還將2024年的預測下調了8美元/桶至89美元/桶。